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廣證恒生:大空間加高集中度孕育高市值企業

2020年02月21日 欄目:健康

廣證恒生:大空間加高集中度孕育高市值企業 類別: 機構: 研究員:[摘要]華為成立三十年以來一直堅守通信領域砥礪前行,終成世界通信

廣證恒生:大空間加高集中度孕育高市值企業 類別: 機構: 研究員:

[摘要]

華為成立三十年以來一直堅守通信領域砥礪前行,終成世界通信領域一極,其“堅持主航道”的方法論也由此為世人所知。主航道航行的層含義是在“引領經濟變化的主行業上經營、投資、研究”。這一道理看似易懂,但現實中企業往往為了多元化而多元化、投資人往往為了分散化而分散化,研究員往往為了差異化而差異化,缺乏對“主航道”的思考與分析便自然缺乏對這一原則的戰略性堅持。廣證恒生將多維度研究主航道理論,以期為市場提供有益的參考和借鑒。本篇我們分析高市值企業與其所在行業規模的特征,研究高市值企業的出現與經濟主航道的關系。

高市值企業代表資本市場乃至商業世界的,本報告以他們為大企業的代表。部分驗證了行業產值大小、集中度高低共同決定高市值企業多寡的觀點,即主航道中出高市值企業。第二部分重點挖掘了集中度邊際提升背后的因素,建議首先關注高產值行業中由標準化推進與壁壘構建帶來集中度提高的機會。

一、行業空間大小、集中度高低決定高市值企業多寡。從時間序列維度看,三個標準均能確認高市值企業多寡與行業空間大小間的正向關系。從行業角度出發,我們驗證了空間大小、集中度高低共同決定行業中高市值企業多寡。在CSRC、NAICS一級分類下,中美均存在規模位列前五、因集中度低而使高市值企業數位列后五的行業。我們認為集中度高低正向影響高市值企業數量。在CSRC制造業二級分類下,行業總利潤占比*集中度、行業總營收占比*集中度兩變量均能在95%的置信度下顯著影響高市值企業占比。

二、基于“空間與集中度共同影響行業中高市值企業數量”的判斷重點深挖行業集中度提高的驅動因素,我們認為標準化程度改善優化內部競爭格局、壁壘構筑減少行業新進入者,兩大因素促成行業集中度的邊際提升。

我們認為在空間高成長,競爭格局邊際改善的行業中會誕生未來的市值巨頭。,建議關注市場空間驅動,競爭格局穩定的行業。第二,建議關注競爭格局邊際改善的大賽道。在此基礎上,服務業重點關注具備標準化潛力或標準化拐點已現的行業。制造業則建議關注技術、品牌“準入門檻”正在形成的行業。在CSRC一級分類下,我們通過行業空間,集中度,集中度變動率篩選出農林牧漁、批發零售、教育三條存在空間大,集中度低且集中度已經開始改善的行業。(1)農林牧漁中持續關注畜牧養殖業及種業由技術壁壘構筑帶來的集中度提高,頭部企業溫氏股份、牧原股份、隆平的市值有望繼續成長。

(2)批發零售業關注新零售業態下,傳統商超百貨的發力機會,永輝超市、南京新百等龍頭值得關注。(3)教育行業關注教學內容標準化推進以及“模式+資本+技術”式發展下集中度的加速提升,新東方好未來之后,看好更多不同梯隊、不同細分賽道下的教企成為高市值巨頭。

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