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商業零售:估值優勢逐漸顯現 薦7股

2020年02月22日 欄目:故事

商業零售:估值優勢逐漸顯現 薦7股 類別: 機構: 研究員:[摘要]投資要點:8月份滬深 00指數下跌6.14%,商業貿易下跌

商業零售:估值優勢逐漸顯現 薦7股 類別: 機構: 研究員:

[摘要]

投資要點:

8月份滬深 00指數下跌6.14%,商業貿易下跌6.92%,跑輸滬深 00指數0.78個百分點,在申萬28個一級行業中排名第11位。商業貿易三級子行業中,所有板塊本月均有不同程度的下跌。其中超市跌幅,收益率為-9.74%;專業連鎖、百貨跌幅均在7%以上;跌幅少的為一般物業經營,收益率為-2.07%。

目前商業貿易PE中值為21. 8倍(TTM、剔除負值,下同),為全部A股72. %、滬深 00的119.8%,位于歷史估值的后 %分位。商業貿易PE歷史中值為 8. 倍,較全部A股的折價16.5%,較滬深 00溢價62.2%。

商業貿易行業2018H1共實現營業收入7 64.48億元,同比增長9.95%,行業上市公司增速中位數4. 9%;實現歸母凈利潤278.59億元,同比增長52.59%,行業上市公司增速中位數17.56%;實現扣非歸母凈利潤1 4.97億元,同比下降0.48%,行業上市公司增速中位數14.65%。

我們對行業的評級調低至“同步大市”。評級調低的主要原因,一是受宏觀經濟下行的影響,行業復蘇情況不及預期。二是行業營收增速放緩,扣非歸母凈利潤出現下滑。三是百貨、超市等子行業公司加速新門店建設和培育,疊加營銷活動導致費用率上行,影響報告期業績。

我們繼續關注業績確定性高、現金流及自有資金充裕的龍頭公司。超市行業:建議關注超市龍頭永輝超市(6019 .SH),業績高增、區域性龍頭家家悅(60 ),強勢展店、西南地區龍頭步步高()。百貨行業:推薦關注受益于戰略重組及國企改革、全國性百貨龍頭王府井(),自有物業提供較高安全邊際、區域性龍頭友阿股份(),盈利能力顯著改善的天虹股份()。專業連鎖:推薦主業高增、業績持續改善的蘇寧易購()。

風險提示:宏觀經濟下行;零售行業復蘇不及預期;市場競爭加劇

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